7月21日，公募基金二季报披露接近尾声。易方达基金郑希、财通基金金梓才、永赢基金任桀、中欧基金杜厚良等多位知名科技基金经理的最新研判出炉。
中国证券报记者梳理发现，不少基金经理在二季报中用较大篇幅阐述了对当下科技行情的最新展望与理解。
易方达基金郑希：三季度市场大概率进入震荡阶段
数据显示，截至二季度末，郑希的在管规模突破500亿元关口，其在二季报的投资策略和运作分析部分给出超千字表述。
郑希首先从全球宏观层、A股流动性、产业等层面分析了2026年二季度资本市场出现明显分化的原因。
郑希表示，AI Agent在二季度加速商业落地，AI ARR（年度经常性收入）进入爆发周期，同时AI投资回报率大幅提升，大模型公司盈利拐点大幅提前。应用的闭环直接导致全球AI数据中心投资驱动力加强，产业链景气度大幅提升；瓶颈环节从一季度的长上下文推理需求导致的存储、通信紧张，扩散到CPU（中央处理器）、MLCC（片式多层陶瓷电容器）等多种电子元器件，科技产业链全面供给紧张。此外，郑希还分析了半导体产业链、新能源与储能等行业迎来爆发的底层逻辑。
展望2026年三季度，郑希认为，由于二季度涨幅较大，大概率市场进入震荡阶段，聚焦基本面更为扎实、估值合理的投资品种，增加其配置比例。基于以上判断，预计基金在三季度保持较高仓位，整体立足中长期盈利成长性和稳定性的原则构建组合，维持以竞争优势明显、估值合理的信息产业投资标的为核心持仓结构，保持组合的流动性和稳定性，并在中小市值股票中寻找能超越周期的个股。
财通基金金梓才：将有限的仓位进一步配置到出现紧缺环节
金梓才在管规模二季度同样超过了500亿元。其在二季报中的观点阐述部分有近1500字。
分析二季度业绩走强的原因，金梓才表示：“在一季度，我们谈到‘PCB上游量价齐升的投资机会，一方面来自于产品升级或材料升级，另一方面来自于供不应求导致的缺货提价，这部分公司可能在未来的业绩弹性更为明显。’随着AI产业的基本盘越来越大，其显著拉动了各个环节的增长斜率，进而导致各个上游环节出现了涨价弹性，这为2026年二季度基金产品的净值表现提供了很大帮助。”
金梓才表示，在继续看好AI产业趋势的基础上，团队也看到供应链出现紧张的环节越来越多。可能在一个季度前，团队仅看到光芯片中的EML和DSP芯片、玻纤布、HVLP4铜箔等环节比较紧张。“但站在当下，为了适应供应链的新变化，我们将有限的组合仓位进一步配置到出现紧缺环节的行业中去，包括被动元件中的MLCC、PCB上游等各个紧缺物料方向。”
展望下一阶段，金梓才表示，会进一步跟紧产业趋势，对其他受益于AI需求拉动的紧缺方向维持配置比例。“我们认为，目前这种紧缺可能会持续较长时间，短期可能很难得到根本性解决。这是我们的预判，但也将根据产业链动态情况不断进行修正。”
永赢基金任桀：主动增加防御性安排
作为去年的主动权益冠军，永赢基金基金经理任桀在管基金总规模在二季度末突破350亿元。
任桀在二季报中表示，目前AI产业基本面依然处于健康发展阶段。2026年二季度，AI模型Token量、ARR保持高速增长，以Coding为代表的Agent方向从用户ARPU值结构、企业预算占比来看仍有较大提升空间；前沿模型的复杂任务规划编排能力继续增强，自学习能力开始显现；应用场景也在金融、科研、法律、医药等垂直领域不断渗透。
不过，任桀提示，尽管AI产业长期成长路径明确，但团队也清晰观察到当前阶段的潜在风险：一方面，当前模型厂商、互联网企业的投资规划与电力基建供需体量基本匹配、持续性较强，但算力产业链因提前建设叠加多个环节紧缺带动订单加速释放，供给节奏与规模略超前于下游规划，存在阶段性供需错配压力；另一方面，存储价格大幅上涨后，预计2027年存储开销在头部AI厂商资本开支中占比将显著提升，推高项目投入成本、或对企业投资回报率形成压制。
今年以来市场波动加大，任桀表示：“我们主动增加了防御性安排，标的选择上更偏向贴近下游客户与份额持续提升、价格预期相对合理的品种，适当平滑组合波动。”
中欧基金杜厚良：AI产业景气周期与历史科技泡沫存在本质区别
来自中欧基金的科技基金经理杜厚良在二季度末在管规模首次站上300亿元。Wind数据显示，截至二季度末，杜厚良在管规模为301.28亿元。在二季报中，杜厚良在运作分析部分的表述超过了1800字。
从供给端视角复盘，杜厚良表示，本轮AI产业景气周期与历史科技泡沫存在本质区别。传统高景气行业在高利润率吸引下，资本、人力快速涌入，最终形成供给过剩、价格下行，行情随之终结；但当前AI产业长期受供给约束。算力供给仅依靠产能扩张与摩尔定律迭代，行业整体供给年化增速仅10倍左右，显著低于Token数十倍级别的需求增速。当前行业整体订单满足率仅30%—40%，需求显著大于供给，是板块景气能够持续的核心底层支撑。
杜厚良表示，后续组合将延续现有投资框架：一是坚守AI产业长期贝塔，持续重点配置国产算力、海外算力两大核心主线；二是持续挖掘两类阿尔法赛道，包括供给短缺带来涨价弹性的环节、AI资本开支占比持续提升的细分领域；三是持续加码国内产业链，把握本土AI资本开支更快增长的红利；四是动态跟踪海内外模型商业化落地节奏、上游企业订单与价格数据，动态调整细分仓位，优先配置订单充足、业绩可验证、估值匹配增速的龙头企业。
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